京東三季報最大的亮點是毛利率和凈利率創下新高，扭虧為盈是必然。

11月18日晚間，京東集團發布了2022年三季報。

據財報顯示，京東集團2022年三季度總營收2435億元，同比2021年同期的2187億元，增長了11．3％，增速約為同期國內社會消費品零售總額3．5％的3倍。其中，凈服務收入增長喜人達到465億元，同比增長42．2％，占總營收的19．1％，為歷史新高。

其中，京東第三季度平臺及廣告服務收入達189．54億元，同比增長12．99％；物流及其他服務收入達275．54億元，同比增長73．02％。京東第三季度實現經營利潤87億元，去年同期為26億元，同比增長234．62％。

資本或早已經嗅到京東三季報的味道，在11月18日，近期持續震蕩的京東股價上漲7．53％，每股股價為57．52美元，最新總市值為889．3億美元。

       員工薪資增長30％

就在11月初，京東集團CEO徐雷在2022年世界互聯網大會烏鎮峰會互聯網企業家論壇上表示，京東始終重視推動穩定的更大規模的高質量就業。

在眾多互聯網大廠不斷裁員的大背景下，京東逆勢而上，員工總數由2021年底的42萬人，增長至2022年9月30日底50萬人，成為中國員工總數最多的民營企業。

京東的社會責任，不只是嘴上說說而已，在京東最初只有38名員工的時候，劉強東就開始帶領京東做公益慈善，今年劉強東更是以149億元的捐贈登頂福布斯中國慈善榜。公益慈善的基因在京東身上扎根，京東按承諾履行了企業的社會責任。

據了解，京東50萬員工中，有80％的員工來自農村，僅在今年三季度就為員工提供的福利開支達112億元，在疫情以及國際環境等眾多因素下，京東不僅沒有裁員，也沒有降薪，反而出人意料地公開宣稱大幅漲薪，并由原來的14薪調整為16薪，這在經濟下行的大背景下，讓更多員工獲得實實在在的收益，成為互聯網企業履行社會責任的表率。

截止2021年底，京東體系員工數超過42萬，是中國人數最多的民營企業。而截至2022年9月30日，京東體系員工總數更是達到近50萬人，其中一線員工80％來自于農村。京東物流在今年三季度為一線員工提供的福利開支達到112億元，讓很多農村員工能夠有實實在在的獲得感。

與此同時，其他互聯網大廠卻頻傳裁員消息。據《時代周報》消息，騰訊近期有裁員行動，加上之前快手等互聯網大廠裁員消息不絕于耳，雖然官方一直沒有正面回應，但從網絡上被裁員工的曝料來看，或不是空穴來風，至于裁員的力度，因無官方數據，無法做出統計，但互聯網大廠裁員潮卻是不爭的事實。

近期，亞馬遜的超級大裁員甚至引發了全球關注，據悉亞馬遜本次裁員10000人，占員工總數的3％，是成立28年來最猛的一次，也是22年來的首次裁員，同時也是全球企業史上單次規模最大的一次裁員。

在中外互聯網大廠的裁員潮中，京東能獨善其身，不僅讓能讓員工安心工作，還能讓員工獲得足夠的獲得感，這為京東業績的穩定發展夯實了基礎。

不裁員，還漲薪，這種強有力的薪資福利對京東員工來說都是一種定心丸，京東一線員工的穩定和不錯的薪水收入，不僅能夠支撐起家庭的責任，還實現了從“就業”到“樂業”的蛻變，據網絡平臺統計，互聯網大廠員工的幸福指數，京東名列前茅。京東員工的幸福指數更多來自“有尊嚴和被認可”。在50萬員工中有60％的員工實現了在本地穩定就業，為社會的和諧與穩定貢獻了京東力量。

在今年年初上海疫情管控期間，京東一線員工的辛勤付出，保障了上海居民物資的供應，獲得全社會的廣泛認可，成為“最美逆行者”。在近期國家郵政局發布關于2022年第三季度快遞服務滿意度調查和時限準時率測試結果，京東快遞位居九大快遞品牌首位，以高質量服務持續引領行業向高質量發展。

凈利潤扭虧為盈

值得注意的是，京東的經營利潤率有了較大提升，由去年同期的4．0％提升至2022年第三季度的5．2％，在總營收基數較大的情況下，每提升一個百分點，對京東來說都是巨大的利好。

事實也是如此，京東在2022年第三季度歸母凈利潤為60億元，而去年同期的凈虧損則高達28億元，也就說，一年的時間，京東逆轉了凈利潤88億元。

通過上表可以發現，京東2022年三季度的銷售毛利率和銷售凈利率均為近6個季度以來的最高值。其中毛利率為14．86％，高于去年同期的14．22％。銷售毛利率的提升帶來了銷售凈利率的提升，三季度京東的銷售凈利率高達2．45％，高于報年報的1．51％，更是高于去年同期的－1．49％，銷售凈利率由去年同期的負值躍升為近6個季度的最高值。而在半年報中，京東的銷售凈利率就已經同比提升695％，三季度的凈利率的大幅提升，也直接讓京東的凈利潤在上半年43．76億元的基礎上穩中向好保持正增長，以此實現88億元的巨大逆轉。

在近期公布三季度財報的互聯網電商中，阿里的銷售凈利率為－0．53％，蘇寧易購的凈利率為－8．92％，快手的凈利率為－22．05％。但低于拼多多的28．30％，京東的銷售凈利率還有較大提升空間。因為阿里凈利率在走低，在剛剛發布的三季報中，阿里的營收增速僅為3％。

互聯網投資人史保剛認為，京東是互聯網走實體經濟路子的企業，“京東凈利潤增長創新高和凈利率的提升說明公司經營能力較強，在凈利潤的推動下，股價會上漲。一般情況下，也有企業凈利潤增長不是主營業務所得，而是變賣資產所得，還有的企業存在凈利潤高增長或在虛假信息的隱患，這容易引起投資者的恐慌，引發拋售，但從京東的凈利潤和凈利率來看，京東的凈利率是真實的。”

但史保剛同樣認為受限于客觀原因，京東的營收增長已經相對放緩，“相比騰訊總營收和凈利潤的雙雙下滑，京東的增長雖然放緩，整體還是遠高于市場預期。有相關機構對京東三季報的預測是同比增長1．9％，說明京東的基本盤是向好的。但我認為京東還能做得更好。”

持續投入基礎建設和研發

對京東的凈利率低于某些電商這個現象，史保剛認為或和京東持續不斷在基礎建設上的巨大投入有關。

財報顯示，截至第三季度末，京東在基礎設施的建設上持續投入，其中京東供應鏈基礎設施的資產規模已經達到了1267億元，同比增長65％。在收購德邦物流后，又是一筆較大的基礎建設投入，斥資90億元收購德邦物流66．5％的股份后，原本京東物流和德邦物流的倉庫總數已經超過1500個，總面積超過3000萬平方米。

三季度是德邦并表京東物流的首次露面，第三季度京東物流營收達357．71億元，同比增長38．9％，凈虧損1．49億元，虧損同比收窄85．9％。若以非國際財務報告準則下盈利4．47億元。

京東物流外部客戶收入達到248．7億元，同比增長67．8％，外部收入占比達7成。三季度，京東物流一體化供應鏈客戶收入達182．3億元，外部一體化供應鏈客戶收入與客戶數均保持雙位數增長。投資德邦后，京東很快見到成效。德邦物流作為一家老牌快遞企業，業內普遍認為京東之所以收購德邦物流，就是看中了德邦的快運能力。京東物流方面也表示，德邦在大件快遞和快運領域的業務優勢將為京東物流注入更為豐富的資源和渠道，進一步提升京東物流一體化供應鏈效能。

憑借總面積超過3000萬平方米和1500多個倉庫的倉儲體系，京東在近一年內為100座城市數千家大型企業以及近千家金融機構提供了服務，而在京東提供中受惠最多的還是中小微企業，服務的中小微企業超過200萬家。

在基礎建設的不斷投入之外，京東在研發上同樣持續投入，2022年前三季度，京東研發投入為125．3億元，同比去年同期的122．3億元增長了2．45％。研發投入的增幅高于營銷費用1．6％的增幅，可見京東對研發的重視。2021年研發費用為163．3億元，較2020年161．5億元仍略有上漲。

不可否認的是，京東的研發占比仍然偏低，2021年研發占比僅為1．7％，2022年上半年研發占比為1．65％，同比2021年1．8％的研發占比，略有下滑。在高金額的研發投入下，京東即時零售領域取得不俗的成績，第三方商家數量連續7個季度取得超20％以上的同比增速，其中京東小時購和京東到家的門店總數已經超過20萬家，覆蓋1800多個縣市區，即時零售的體驗基本覆蓋全國。

互聯網行業的研發占比偏低是普遍現象，但對比百度23％左右的研發占比，京東的研發占比過于偏低，即便與拼多多的9．6％和阿里的9．4％相比，也明顯處于低位。在互聯網企業中小米不到3％的研發占比一直被人詬病，京東的研發占比未來或有提升空間。

財經媒體人張智勇認為，一個企業對研發的重視，不僅僅只是體現在研發金額上，也還應該體現在研發占比上，“雖然京東每年在研發上投入都高達百億以上，但和其營收規模差距不大的阿里，去年研發投入高達554．6億元，研發占比接近10％。我認為京東的研發占比是偏低的，如果持續以低于2％的研發占比繼續下去，不利于后期的發展。”盡管自2017年至今，京東已經在技術研發上累計投入超過900億元，依然未能改變研發占比偏低的事實，京東鋪設基礎設施或占用了大量資金，待布局完善后，未來京東騰出手來或將開始增加研發的投入。

京東農業的大布局

資本進軍農業領域早已不是新鮮事兒，騰訊、阿里、拼多多、網易等諸多互聯網企業早已布局農業，而京東同樣是較早布局農業的企業之一。

很多資本進入農業領域都比較匆忙，有些資本進入后發現回報周期漫長而未能堅持，而不管那些人來了又走，或走了又來，京東一直是堅守農業的那一個。因為這些投資農業的企業創始人中，只有劉強東真正來自農村，他身上有很強的農村基因，這導致京東更了解農村，更了解農業，2012年推出了“扶貧特產館”，時光飛逝，眨眼已經十五年。

從三季報的財報上同樣可以看出京東在農業領域的布局。財報顯示，京東在農村產業方面取得不錯的成績，截止今年8月底，京東已經帶動農村實現了超過6200億元的產值，讓數百萬農戶大幅增收。京東官方表示，未來京東還將持續展開更多相關活動，促進農產品的線上銷售。

由此可見，京東在農業上的投入不僅僅是錢的投入，還投入了大量的人力和資源，最接地氣的劉強東讓京東成為最接地氣的涉農企業。

互聯網企業進入農業面臨的兩大挑戰是賒賬和配送，這可能會拖垮一家企業，但對京東來說不是難事，因為京東有京東金融和京東物流，這兩大板塊可以完美解決農業中的兩大痛點。

京東農資頻道為農資企業構建了一個品牌建設、產品展示、營銷推廣并與用戶交互的平臺。這個平臺的最大優勢是通過該平臺，農資企業與經銷商、代理商、農戶建立起緊密的線上供銷關系，一環又一環地緊密相扣，成為農戶和代理商以及經銷商都不可或缺的重要組成部分。

如今京東農業把重心放在助農方面，劉強東甚至還當上了貧困村平石頭村的村長（名譽村長），隨后推出了“溜達雞”、“跑山豬”等相關特色產品，在農戶確實收到收益的同時，也加深了京東自身對農業的布局。

農產品要走出去面臨的問題是． 農產品標準化太低、農戶的電商意識較差以及無法滿足保鮮等特殊需求，京東依靠自身平臺優勢和物流優勢徹底解決農產品走出去的三大難題，而在2018年后，京東再次調整農業戰略，由過去的“賣產品”轉變為“賣服務”，正是這一轉變，讓京東農業開始高速發展起來。

2019年，京東發起“千縣萬鎮24小時達”即時送到，如今在全國19個樞紐城市中打造出50多個大冷庫，這些大冷庫的建立，基本可以覆蓋到300多個核心城市區域的冷鏈物流網。

為解決農戶電商知識基礎薄弱，京東開始走進基層，舉辦各種電商培訓，在提升農戶電商意識后，京東目前已在全國對接了超千個農特產地及產業帶，直連超過五百個大型的優質蔬菜基地，建設了七十多個現代化、標準化的智能化農場。

京東推動標準化，建立產品標準，開設京東農場，試點AI養豬等，目前已經輸出6個地標產品的京東標準，先后和20多個省市地標協會達成合作，打造京東農產品的溯源和防偽體系，這些標準和體系的打造，為農戶直接提供了產銷全鏈路的解決方案。隨著越來越多的農戶加入京東農業，京東也為大量返鄉農民工提供了就近就業的崗位和創業機會，直接受益的農村家庭超過20萬個，這些穩定的收入極大增強了農戶的幸福感。

京東2022年的三季報，取得了超出市場預期的業績，但同樣存在研發占比偏低等問題，但是整體來看，在疫情反復的影響下，扭虧為盈對京東來說已經是跨出了巨大的一步，而且還在農業業務上找到新的增長點，對投資人來說，這份財報是十分優秀的。

對于整個行業來說，開始盈利的京東，已經變成了一個極為可怕的對手。